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过去是否预测未来?也许不是,但这是我们2009年9月23日得到的

Special Price 作者:枚叉崧

现在IT似乎非常明显;金融工程师被无望地误导了

“名利场”本月举办了一场我在过去一年经常听到的指责:金融危机至少是部分原因

为什么

据该杂志称,他们很愚蠢,认为你可以看看过去预测未来

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但历史数据仍然是预测未来的最佳方式

当您使用财务模型时,需要对基础资产进行假设

这些假设通常包括但不限于资产的预期价格(平均值)和波动率

基于这些数据点,金融模型找到一个价格,并对未来波动进行对冲

有两种方法可以提出这些假设

您可以使用历史数据或个人观点(从本能,经验或神圣灵感)

个人观点的问题在于,总是存在使用假设的诱惑,这些假设使您的产品最具吸引力

当时代糟糕时,市场可能会质疑这种乐观情绪,但在泡沫少的情况下(除了老板会问你为什么你的观点比对手少赚钱)

历史数据的所有缺点是衡量风险的唯一客观方法

但问题仍然存在,数据应该返回多远

事后看来,使用最近的房价历史来校准房屋模型是不明智的

许多人认为美国的房地产市场处于泡沫之中,但许多金融工程师使用的数据并未包括全国房价大幅下跌

除非你回到20世纪30年代,否则这些数据不存在

但使用数十年以上的数据,由于新技术,全球化程度增加或政策的根本转变,并不总是合适的

当您使用包含重大政权更改的数据时,很难找到有意义的统计估计值

如果我们现在处于一个新的风险承担和政策制度,过去十年的数据是否告诉了我们有关未来的任何事情

有人认为,任何金融模型都是误导性的,因为你永远无法预测未来

但是对于要交易的资产,他们需要一个价格

资产价格是其预期未来支出和风险的函数

因此,无论何时您交易资产,您都对其未来价值持有立场

当市场对价格达成共识时,市场更具流动性,当没有人同意时,市场会冻结

当资产市场冻结时,信贷变得稀少,经济增长停滞不前

基于历史数据的风险建模通过为交易者提供他们可以使用的客观指导来润滑金融市场

历史数据可能不完美,但它仍然是衡量风险和对未来作出假设的唯一无偏见的方式

也许定量模型工作者在未来会重新考虑适当的历史长度

他们也可能更加强烈地测试模型,迫使他们考虑历史范围之外的风险

也许他们的管理者会问关于使用特定数据的含义的更多问题

即使这些保障也为任意决策留下了余地

尽管如此,在下一次泡沫期间,历史数据将成为唯一能够在某些现实中融资的因素