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带来通货膨胀?几年的价格上涨会是一件好事吗? 2009年9月14日

Special Price 作者:阿穴

旧金山联邦储备委员会的经济学家约翰威廉姆斯为布鲁金斯研究所的经济活动提供了一份文件(PDF),该文件解决了零下限影响经济复苏的程度

以下是摘要:鉴于全球经济衰退的经验,本文批判性地重新审视了零下限(ZLB)对货币政策利率和稳态通胀的最优选择的影响

该论文有两个主要发现

首先,ZLB没有对2008年末和2009年初美国和许多其他经济体的产出急剧下降做出实质性贡献,但这是影响经济复苏的重要因素

模型模拟意味着再减少2至4个百分点的降息将有助于将失业率和通货膨胀率更快地推向长期运行值,但ZLB排除了这些行动

其次,如果最近的事件预示着宏观经济环境的恶化比过去二十年来更严重,那么2%的稳态通胀率可能不足以阻止ZLB对宏观经济产生显着的有害影响,如果中央银行遵循标准泰勒规则

在这样一个不利的环境下,为了提供足够的缓冲需要2%的通胀目标,需要更强有力的系统反周期财政政策和/或旨在减轻ZLB影响的替代性货币政策策略

即使有这样的政策,1%或更低的通胀目标也会导致宏观经济波动的巨大成本

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换句话说,也许美联储应该考虑超过2%的通胀目标

有一个有趣的人联合起来认可更高的通货膨胀率

在冬季,Kenneth Rogoff认为,通胀率可能达到6%或更高的年份可能正是经济需要摆脱目前的问题,最近国家华盛顿主编克里斯海耶斯认为,通货膨胀率上升将是处理美国债务负担的最佳方式

威廉斯先生的论点是不同的;他并不是建议通胀上升应该用来解决当前的危机,但通胀目标的上升会使美联储在紧缩时期有更多的降息空间

但不难看出通货膨胀时期的吸引力

这将有助于明确住房市场,加速减债过程,鼓励支出,并可能降低美元的价值,从而推动出口

如果美联储诚实而坦诚地谈论它在做什么,那么失控的通货膨胀就不应该成为一个问题

但也有不足之处

显然,债权人会受到伤害,固定收益者也会受到伤害

美国的净贷款人可能会认为他们不愿再以美元借贷,这将导致经济增长 - 高利率或美元走势或两者兼而有之

目前尚不清楚美联储是否有信心坚持5%左右的通胀目标

有毒的政治气氛无济于事

人们可以很容易想象,总统的反对者反对本·伯南克和巴拉克·奥巴马之间的“腐败交易”​​,由此获得连任,以换取2012年以来的较高通货膨胀

为了长期稳定,威廉姆斯的想法值得认真考虑但我并不乐观认为美联储将推出更高的通胀目标作为当前危机的补救措施