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欧元区经济学家圆桌会议欧洲危机QE提案2014年11月7日

Special Price 作者:督炕

接下来我们的经济学家圆桌会议上是雅典大学的Yanis Varoufakis

圆桌会议的其他贡献在这里,在这里,在这里和这里

马里奥·德拉希明白,为了避免通缩,欧洲央行不仅必须扭转其资产负债表的稳步缩减,而且还要在未来几年增加1万亿欧元

另一方面,德拉吉在政治上受限于他可以购买的资产类别和数量,而没有测试他对柏林影响力的极限

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在没有欧元债券的情况下,如果欧洲央行购买政府债券,欧洲央行必将陷入政治泥潭

目前的前期行业正在形成一个新的ABS市场,以便购买目前不存在的商品

虽然欧洲央行董事会正在设法克服这一运营问题,但QE的反对者将另一名扳手投入其中

他们认为,毫无道理的是,英美的经验表明,量化宽松在促进实际投资方面效果不佳,但能有效地推动资产泡沫

因此,欧洲央行陷入其运作问题与宏观审慎关注之间,似乎局限于无阻通缩力量旁观者的角色

很容易让自己屈服于这种瘫痪状态

但这是错误的和不必要的

这是欧洲央行可以做的,克服其双重问题(操作约束和量化宽松的宏观审慎考虑),同时在没有新政府债务和不违反任何条约(包括欧洲央行自己的章程)的情况下投资拉动经济复苏

这个建议是QE专注于欧洲投资银行(EIB)债券

这个想法很简单:那么欧洲应该做什么

在这种情况下,欧洲央行通过购买固体欧元债券来实施QE

EIB / EIF发行的债券代表所有欧盟国家发行

以这种方式,缓解了哪些国家购买债券的操作问题

此外,这种形式的QE直接支持生产性投资,而不是鼓吹有风险的金融工具,并且对欧洲财政规则没有影响(因为EIB资金不需要计算成员国的赤字或债务)

通过购买大量欧洲投资银行债券,欧洲央行可以与欧洲投资银行合作,帮助将闲置储蓄(目前压缩所有投资收益率)转变为生产性活动

这无异于欧洲新政

有人可能会反驳说,欧洲投资银行可能根本无法或不愿意将每年3000亿欧元的“铲起来”项目召集起来,这既是因为担心其信誉,也是因为缺乏潜在的有利可图的项目

我的反驳是双重的

*本提案首先在2014年5月15日的伦敦经济学人Bellweather欧洲峰会上发表